تحلیل بنیادی پتروشیمی زاگرس
به گزارش TSEpress گروه تحلیل پرشین تحلیل وابسته به کارگزاری آراد ایرانیان در تحلیلی به برسی بنیادی پتروشیمی زاگرس پرداخته است.
معرفی شرکت
شرکت پتروشیمی زاگرس (سهامی عام) در تاریخ 03/12/1377 با نام شرکت کالاآوران پتروشیمی تاسیس و به موجب صورت جلسه مورخه 07/02/1379 مجمع عمومی فوق العاده نام شرکت از پتروشیمی کالاآوران به پتروشیمی زاگرس تغییر کرده است. این شرکت با تولید سالیانه 3،300،000 تن متانول یکی از بزرگترین تولیدکنندگان متانول در سطح جهان است که حجم بالای تولیدات و فن آوری برتر از جمله مهمترین مزیت ها و ویژگی های این شرکت بوده است. گستره فعالیت شرکت به منظور فروش محصولات در داخل و خارج از کشور شامل مناطق آسیای شرقی از قیبل چین، هند، تایوان، ترکیه، اروپای غربی و شرقی می باشد.
سرمایه و ترکیب سهامداران
سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 3 میلیون ریال بوده که در طی چندین مرحله به 2،400،000 میلیون ریال افزایش پیدا کرده است.
|
تاریخ افزایش سرمایه |
سرمایه جدید ثبت شده (م.ریال) |
محل افزایش سرمایه |
|
سال 1379 |
3 |
ثبت شرکت با سرمایه اولیه |
|
سال 1382 |
300،000 |
از محل مطالبات حال شده |
|
سال 1383 |
500،000 |
از محل آورده نقدی و مطالبات |
|
سال 1384 |
1،150،000 |
از محل مطالبات |
|
سال 1386 |
2،400،000 |
از محل آورده نقدی و مطالبات |
سهامداران شرکت
سهامداران شرکت بر اساس آخرین گزارش پیش بینی درآمد هر سهم به صورت زیر می باشد:
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
درصد مالکیت |
|
شرکت گسترش نفت و گاز پارسیان |
867036849 |
36.13 |
|
شرکت سرمایه گذاری صنعتی مروارید |
428262789 |
17.84 |
|
شرکت گروه صنعتی شیمی پوشینه |
426729789 |
17.78 |
|
شرکت صندوق بازنشستگی پس انداز و رفاه کارکنان صنعت نفت |
384819691 |
16.03 |
|
شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی کارکنان صنعت نفت |
127000000 |
5.29 |
|
شرکت پتروشیمی بازرگانی |
42820400 |
1.79 |
|
سایر سهامداران |
123330482 |
5.14 |
|
جمع |
2400000000 |
100 |
مهمترین محصول شرکت
طبق آمار موجود و منتشره توسط موسسه IHS ، در سال 2013 ظرفیت اسمی تولید متانول جهان بالغ بر 96614000 هزار تن بوده است، در شرایط فعلی کشور توان تولید متانول 5،504،000 تن است که 5.7 درصد کل ظرفیت اسمی متانول جهان را پوشش داده است، شرکت پتروشیمی زاگرس توانایی تولید قریب به 60 درصد متانول ایران و 3.4 درصد متانول جهان را دارا است.
مقدار تولید
مقدار تولید شرکت در دروه های 3 ماهه سال 1393 به شکل تجمعی و میزان پوشش تولید محصولات به شرح جدول زیر است :
|
محصول |
واحد |
1393 |
||||||
|
پیش بینی سال 93 |
3 ماهه |
درصد پوشش |
6 ماهه |
درصد پوشش |
9 ماهه |
درصد پوشش |
||
|
متانول |
تن |
2,500,000 |
788738 |
31.55 |
1,421,810 |
56.87 |
2,110,089 |
84.40 |
|
بخار |
تن |
5,289,286 |
1679945 |
31.76 |
3,039,762 |
57.47 |
4,497,499 |
85.03 |
|
جمع |
تن |
7,789,286 |
2468683 |
4,461,572 |
6,607,588 |
|||
مقدار فروش
مقدار فروش محصولات شرکت در دوره های 3 ماهه سال 1393 به شکل تجمعی و میزان پوشش مقدار فروش محصولات به شرح جدول زیر است :
|
محصول |
واحد |
1393 |
|||||||
|
پیش بینی سال 93 |
3 ماهه |
درصد پوشش |
6 ماهه |
درصد پوشش |
9 ماهه |
درصد پوشش |
|||
|
متانول |
تن |
داخلی |
2,500,000 |
804610 |
32.18 |
34442 |
57.72 |
49084 |
82.25 |
|
خارجی |
1408448 |
2007194 |
|||||||
|
بخار |
تن |
داخلی |
1,742,400 |
265893 |
15.26 |
459750 |
26.39 |
620300 |
35.6 |
|
جمع |
تن |
4,242,400 |
1070503 |
1902640 |
2676578 |
||||
مبلغ فروش
مبلغ فروش محصولات شرکت در دوره های 3 ماهه سال 1393 به شکل تجمعی و میزان پوشش مبلغ فروش محصولات به شرح جدول زیر است ، همانطور که از جدول زیر نیز مشخص است عمده فروش از محل متانول می باشد که نزدیک به 98 درصد است و بیشتر آن به صورت صادراتی انجام می شود .
|
محصول |
واحد |
1393 |
|||||||
|
پیش بینی سال 93 |
3 ماهه |
درصد پوشش |
6 ماهه |
درصد پوشش |
9 ماهه |
درصد پوشش |
|||
|
متانول |
م.ریال |
داخلی |
28,275,000 |
9128592 |
32.29 |
305826 |
55.46 |
446294 |
80.93 |
|
خارجی |
15375815 |
22438030 |
|||||||
|
بخار |
م.ریال |
داخلی |
337,713 |
47323 |
14.01 |
82959 |
24.56 |
112961 |
33.45 |
|
جمع |
م.ریال |
28,612,713 |
28612713 |
15764600 |
22997285 |
||||
مفروضات مربوط به تحلیل
شرکت پتروشیمی زاگرس در اولین پیش بینی که از سود سال جاری روانه سایت کدال نمود با سرمایه 2400 میلیارد ریالی سود 4010 ریالی به ازای هر سهم را برای سال 93 پیش بینی نمود که بر طبق آخرین صورت مالی که بر مبنای عملکرد 9 ماهه ارائه نموده است موفق به اعلام سود 3251 ریالی یعنی پوشش مناسب 81 درصدی شده است اما همچنان پیش بینی جدیدی را بر اثر هیچ یک از عملکردهای متوالی 3 ماهه سال جاری را ارائه نداده است گفتنی است در اولین پیش بینی که برای سود سال 93 ارائه نموده بود نرخ فروش متانول را 390 دلار و نرخ تسعیر ارز را 29000 ریال در نظر گرفته بود . نرخ گاز خوراک نیز 13 سنت معادل 3445 ریال با نرخ تبدیل 26500 ریالی بوده است ، گاز اکسیژن و یوتیلتی مصرفی نیز بر مبنای نرخ های سال 1392 در نظر گرفته شده بود که در عملکرد 9 ماهه ضمن تایید این موضوع قیمت گاز سخت را نیز 1320 ریال برای هر استاندارد متر مکعب در نظر گرفته و بیان نمود نرخ گاز اکسیژن و یوتیلتی مصرفی با نرخ رسمی بانک مرکزی و بر مبنای صورت حساب های ارسالی شرکت پتروشیمی مبین محاسبه شده است .
- 99 درصد فروش شرکت به صورت صادراتی است که نرخ تبدیل فروش صادراتی بر مبنای نرخ ارز آزاد می باشد ، نرخ مذکور برای سال جاری 29000 ریال بوده است با توجه به افت قیمت نفت ، قیمت متانول نیز با کاهش روبه رو شده است که به اجمال برخی قیمت های فروش متانول توسط پتروشیمی زاگرس (که از خود شرکت گرفته شده است ) را می توان مشاهده نمود :
|
Row Labels |
Average of CFR China, East |
Average of CFR SE Asia, Main Ports |
|
Apr-2013 |
361.3 |
391.3 |
|
Apr-2014 |
346.9 |
408.8 |
|
Aug-2013 |
379.4 |
417.5 |
|
Aug-2014 |
347.9 |
396.5 |
|
Dec-2013 |
511.3 |
586.9 |
|
Dec-2014 |
290.4 |
353.1 |
|
Feb-2013 |
371.8 |
378.8 |
|
Feb-2014 |
475.6 |
554.4 |
|
Jan-2013 |
356 |
368 |
|
Jan-2014 |
494 |
570.5 |
|
Jul-2013 |
356.9 |
416.3 |
|
Jul-2014 |
336.3 |
381.3 |
|
Jun-2013 |
352.4 |
407.5 |
|
Jun-2014 |
331.3 |
382.5 |
|
Mar-2013 |
366.6 |
383.3 |
|
Mar-2014 |
391.3 |
462.5 |
|
May-2013 |
359.8 |
408 |
|
May-2014 |
348 |
396 |
|
Nov-2013 |
473.5 |
521.5 |
|
Nov-2014 |
326.9 |
380 |
|
Oct-2013 |
429.4 |
443.8 |
|
Oct-2014 |
352.6 |
401.5 |
|
Sep-2013 |
403.8 |
425 |
|
Sep-2014 |
357.6 |
402.5 |
|
Grand Total |
380.0416667 |
426.5625 |
از این رو می توان قیمت فروش متانول را به صورت تقریبی برای 3 ماه پایانی سال 280 دلار برای هر تن در نظر گرفت از نرخ 300 دلار نیز به عنوان محتمل ترین نرخ فروش متانول برای سال آینده می توان استفاده کرد.
- تولید و فروش در سال جاری و سال آینده بدون تغییر با مفروضات اولیه بودجه سال 1393 در نظر گرفته شده است، از نسبت های حسابرسی شده مربوط به صورت های مالی 6 ماهه 1393 جهت تفکیک درصدهای صادراتی محصولات اصلی شرکت استفاده شده است.
- دلار مبادلاتی سال 1393 معادل 26500 ریال تعیین شده است که همین نرخ برای 3 ماه انتهای سال 1393 در نظر گرفته شده است. دلار آزاد برای تسعیر فروشهای صادراتی شرکت برابر با میانگین نرخ دلار از ابتدای مهرماه امسال یعنی 33000 ریال لحاظ شده است. در سال 1394 با توجه به لایحه مقدماتی بودجه که از طرف دولت به مجلس فرستاده شده است، نرخ دلار مبادلاتی سال 1394 معادل 28500 ریال در نظر گرفته شده است. با توجه به افزایش نرخ دلار مبادلاتی، نرخ دلار آزاد برای سال آینده (بدون در نظر گرفتن نتایج مذاکرات هستهای و بر اساس شرایط فعلی) برابر با 36000 ریال در نظر گرفته شده است .
- نرخ گاز خوراک در سال 1393 به ازای هر مترمکعب معادل 13 سنت و بر اساس دلار مبادلاتی است و همین نرخ برای 3 ماه آخر نیز در نظر گرفته شد، نرخ گاز سوخت نیز معادل 1320 ریال می باشد که همین نرخ برای 3 ماه انتهای سال 1393 لحاظ شده است. با توجه به مصوبه مجلس شورای نگهبان در راستای تعیین فرمول بلندمدت برای نرخ گاز خوراک واحدهای پتروشیمی انتظار آن می رود که نرخ گاز خوراک این واحدها در سال 1394 به نرخ 8 تا 10 سنت به ازای هر مترمکعب کاهش یابد که به شکل محافظه کارانه در مورد این نرخ، نرخ 9 سنت در نظر گرفته شده است. نرخ گاز سوخت با 10 درصد افزایش نسبت به سال 1393 معادل 1450 ریال برای هر مترمکعب لحاظ می شود، نرخ اکسیژن نیز با 20 درصد افزایش نسبت به سال جاری محاسبه می شود.
- هزینه های مرتبط با دستمزد مستقیم و سربار نیز به ترتیب 17 و 20 درصد رشد داده شده اند.
- هزینه های حمل نیز برای سال آینده همچون امسال معادل 70 دلار برای هر تن پیش بینی شده که با دلار آزاد تسعیر شده است.
- خالص سایر درآمدها و هزینه های غیرعملیاتی در سال 1393 عمدتاً شامل 589 میلیارد ریال سود حاصل از فروش سهام شرکت پتروشیمی مرجان بوده است که مشخصاً این رقم برای سال 1394 در نظر گرفته نشده است.
- در سال 1393 خالص سایر درآمدها و هزینه های غیرعملیاتی عمدتاً شامل 589 میلیارد ریال سود حاصل از فروش سهام شرکت پتروشیمی مرجان بوده است که این آیتم برای سال 1394 حذف شده است.
از این رو با توجه به مفروضات گفته شده به ارایه جداول تولید و فروش، بهای تمام شده و صورت سود و زیان در یک نگاه می پردازیم:
جدول تولید و فروش در یک نگاه
|
شرح |
محصول |
واحد |
پیش بینی سال 93 |
واقعی3 ماهه 93 |
واقعی 6 ماهه 93 |
واقعی 9 ماهه 93 |
برآورد 3 ماهه آخر |
کارشناسی 93 |
کارشناسی 94 |
|
|
مقدار تولید |
متانول |
تن |
2,500,000 |
788,738 |
1,421,810 |
2,110,089 |
389,911 |
2,500,000 |
2,500,000 |
|
|
بخار |
تن |
5,289,286 |
1,679,945 |
3,039,762 |
4,497,499 |
791,787 |
5,289,286 |
5,289,286 |
||
|
جمع |
7,789,286 |
2,468,683 |
4,461,572 |
6,607,588 |
1,181,698 |
7,789,286 |
7,789,286 |
|||
|
مقدار فروش |
متانول |
تن |
داخلی |
2,500,000 |
804,610 |
34,442 |
49,084 |
10,592 |
59,675 |
59,675 |
|
خارجی |
1,408,448 |
2,007,194 |
433,130 |
2,440,325 |
2,440,325 |
|||||
|
بخار |
تن |
داخلی |
1,742,400 |
265,893 |
459,750 |
620,300 |
1,122,100 |
1,742,400 |
1,742,400 |
|
|
جمع |
4,242,400 |
1,070,503 |
1,902,640 |
2,676,578 |
1,565,822 |
4,242,400 |
4,242,400 |
|||
|
مبلغ فروش |
متانول |
م.ریال |
داخلی |
28,275,000 |
9,128,592 |
305,826 |
446,294 |
94,049 |
540,342 |
524,213 |
|
خارجی |
15,375,815 |
22,438,030 |
4,002,124 |
26,440,154 |
26,355,506 |
|||||
|
بخار |
م.ریال |
داخلی |
337,713 |
47,323 |
82,959 |
112,961 |
204,342 |
317,303 |
317,303 |
|
|
جمع |
28,612,713 |
9,175,915 |
15,764,600 |
22,997,285 |
4,300,515 |
27,297,800 |
27,197,022 |
|||
|
نرخ فروش |
متانول |
ریال/کیلوگرم |
داخلی |
11,310 |
11,345 |
8,879 |
9,093 |
8,879 |
8,879 |
8,784 |
|
خارجی |
10,917 |
11,179 |
9,240 |
10,209 |
10,800 |
|||||
|
بخار |
ریال/کیلوگرم |
داخلی |
194 |
178 |
180 |
182 |
182 |
182 |
182 |
|
جدول مواد اولیه و بهای تمام شده در یک نگاه
|
پیش بینی سال 93 |
کارشناسی 93 |
کارشناسی 94 |
||||||||
|
شرح |
واحد |
مقدار |
مبلغ (م.ریال) |
نرخ (ریال/مترمکعب) |
مقدار |
مبلغ (م.ریال) |
نرخ (ریال/مترمکعب) |
مقدار |
مبلغ (م.ریال) |
نرخ (ریال/مترمکعب) |
|
اکسیژن |
NM3 |
985,809,108 |
3,131,738 |
3,177 |
985,809,108 |
3,131,738 |
3,177 |
985,809,108 |
3,758,086 |
3,812 |
|
گاز خوراک |
SM3 |
2,058,117,429 |
7,090,215 |
3,445 |
2,058,117,429 |
7,090,215 |
3,445 |
2,058,117,429 |
5,279,071 |
2,565 |
|
گاز سوخت |
SM3 |
228,679,714 |
181,800 |
795 |
228,679,714 |
301,857 |
1,320 |
228,679,714 |
331,586 |
1,450 |
|
جمع |
10,403,753 |
10,523,810 |
9,368,742 |
|||||||
|
شرح هزینه ها |
پیش بینی 93 |
واقعی 6 ماهه93 |
کارشناسی 93 |
کارشناسی 94 |
|
مواد مستقیم |
10,403,753 |
6,784,856 |
10,523,810 |
9,368,742 |
|
دستمزد مستقیم |
47,253 |
25,754 |
47,253 |
55286.01 |
|
سربار |
3,430,989 |
1,160,744 |
3,430,989 |
4,117,187 |
|
جمع |
13,881,995 |
7,971,354 |
14,002,052 |
13,541,215 |
صورت سود وزیان
|
شرح |
واحد |
پیش بینی 93 |
کارشناسی 93 |
کارشناسی 94 |
|
فروش |
م.ریال |
28,612,713 |
27,297,800 |
27,197,022 |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
م.ریال |
(13,881,995) |
(14,002,052) |
(13541215.2) |
|
سود(زیان) ناخالص |
م.ریال |
14,730,718 |
13,295,748 |
13,655,807 |
|
هزینه های عمومی، اداری و تشکیلاتی |
م.ریال |
(5,359,389) |
(5,359,389) |
(6163297.35) |
|
خالص سایر درآمدها (هزینه ها) عملیاتی |
م.ریال |
0 |
353,148 |
0 |
|
سود(زیان) عملیاتی |
م.ریال |
9,371,329 |
8,289,507 |
7,492,509 |
|
هزینه های مالی |
م.ریال |
(6,670) |
(86,410) |
(86,410) |
|
درآمد حاصل از سرمایه گذاری ها |
م.ریال |
0 |
0 |
0 |
|
خالص درآمد (هزینه ) های متفرقه |
م.ریال |
259,500 |
618,931 |
29,190 |
|
سود (زیان) قبل از کسر مالیات |
م.ریال |
9,624,159 |
8,822,028 |
7,435,289 |
|
مالیات |
م.ریال |
0 |
0 |
0 |
|
سود خالص |
م.ریال |
9,624,159 |
8,822,028 |
7,435,289 |
|
سرمایه |
م.ریال |
2,400,000 |
2,400,000 |
2,400,000 |
|
EPS |
ریال |
4,010 |
3,676 |
3098 |
