بررسی شرکت سرمایه‌گذاری صنایع شیمیایی ایران( شیران)
جایگاه شرکت در صنعت
تولید شرکت الکیل بنزن خطی یا LAB است که ماده اولیه و عامل پاک‌کنندگی در مواد شوینده خانگی است. ماده اولیه اصلی نفت سفید است که بعد از چند مرحله تبدیل به برشی از نفت سفید C10-C14 می‌شود که خالص‌سازی شده و شامل هیدروکربورهای خطی به نام نرمال پارافین است. باتوجه به اینکه مواد اولیه مورد نیاز برای تولید نرمال پارافین و LAB، نفت سفید (حدود۸۵%) و بنزن است و نفت سفید به قیمت فوب خلیج‌فارس خریداری می‌شود، لذا تحت تاثیر تغییرات قیمت جهانی نفت خام است. واحد تولید LAB شرکت سرمایه‌گذاری صنایع شیمیایی ایران در سال ۷۳ راه‌اندازی و در سال ۸۴ طرح توسعه آن به بهره‌برداری رسید که علاوه بر تامین نیاز داخلی، مازاد محصول صادر می‌شود. از سال ۸۴ با راه‌اندازی شرکت پتروشیمی بیستون به عنوان تولیدکننده دیگر LAB، تولید این محصول در وضعیتی رقابتی قرار گرفت. با این حال، بیش از ۷۵% مصرف LAB داخل کشور توسط شیران تولید می‌شود. شیران تنها تولیدکننده در کشور است که علاوه بر تامین نیازهای داخلی نرمال پارافین، نسبت به صدور آن نیز اقدام می‌کند. عرضه محصول نرمال پارافین یا NP به بازارهای منطقه و شرق آسیا توسط شرکت PEARL در کشور قطر با توجه به تکنولوژی استفاده از گاز طبیعی، بهای تمام‌شده محصولات کاهش یافته و مشکلات زیادی را برای رقابت در فروش این محصول که در شیران با نفت سفید تولید می‌شود، به وجود آورده است.
بنابراین ضروری است هرچه سریعتر برای اجرای طرح توسعه دوم تولید LAB اقدام شود و نرمال پارافین مازاد که حدود ۸۰هزارتن در سال است به LAB تبدیل شده تا با ایجاد ارزش افزوده بیشتر، ظرفیت تولید LAB به ۲۲۰هزارتن در سال رسیده و سودآوری شرکت افزایش یابد. این طرح با هزینه ۷۹میلیون دلار و ۷۰میلیارد تومان جمعا به ارزش ۲۹۰میلیارد تومان در خرداد ۹۴ آغاز شده و تا پایان سال مالی ۹۵، ۱۱درصد پیشرفت داشته براساس اعلام شرکت تا پایان سال مالی ۹۷ به بهره‌برداری خواهد رسید.
همچنین این نکته قابل توجه است که با به بهره‌برداری رسیدن طرح توسعه و با لحاظ کردن هزینه مالی ۱۵درصدی طرح توسعه، سود خالص به ۴۴۵میلیارد تومان رسیده و سود هر سهم به ۹۸ تومان خواهد رسید.
سهامداران:
صورت سود و زیان
سود سال ۹۴ در جدول زیر براساس سرمایه قبلی سودهای سال ۹۵ و ۹۶ با سرمایه ۴۶۳ میلیارد تومان محاسبه شده است.
درآمد
پیش‌بینی مقدار فروش
براساس تولیدات سال ۹۵، عمده فروش شرکت در ۳ماهه اول و چهارم رخ می‌دهد به طوریکه در ۳ماهه اول۲۶%، ۳ماهه دوم ۲۰%، ۳ماهه سوم ۱۶% و ۳ماهه پایانی ۳۶% درآمد شرکت حاصل شده است. این روند در مقدار تولید محصول نیز تکرار شده است. لذا برای سال ۹۶ با درنظر گرفتن همان روند سال ۹۵، مقدار تولید محصول پیش‌بینی می‌شود. همانطور که قبلا توضیح داده شد، ماده اولیه تولید LAB، نرمال پارافین است و اگر تولید LAB کاهش یابد، مازاد نرمال پارافین فروخته خواهد شد که این موضوع در گزارش فروردین ماه مشهود است. همچنین با درنظر گرفتن نسبت مقدار فروش صادراتی به داخلی اعلام شده در پیش‌بینی درآمد، ترکیب فروش را پیش‌بینی کرده‌ایم. شرکت در سال گذشته با بیش از ۹۵درصد ظرفیت خود تولید کرده و از طرفی به علت تعمیرات اساسی یک ماهه، طی ۱۱ ماه فعالیت تولیدی داشته است لذا به‌نظر می‌رسد افزایش مقدار تولید دور از ذهن نباشد.
پیش‌بینی نرخ فروش
نسبت نرخ فروش صادراتی به داخلی طی ۳سال ۹۴ الی ۹۶ رشد نسبتا یکنواختی داشته است و از آنجایی که تفاوت یا نوسان قابل توجهی در این نسبت‌ها رخ نداده است، از همان نسبت پیش‌بینی شده در سال ۹۶ استفاده شده است. نرخ فروش LAB به عنوان محصول اول شرکت در اولین پیش‌بینی سال۹۶، ۳۶ میلیون ریال بر تن اعلام شده که با توجه به افزایش مداوم نرخ فروش تا فروردین، در پیش‌بینی براساس عملکرد ۳ماهه نرخ فروش را به حدود ۴۳میلیون ریال بر تن افزایش داده است. میانگین موزون نرخ فروش الکیل بنزن خطی در معاملات بورس کالا نیز نرخی در حدود ۴۳میلیون ریال را نشان می‌دهد. بنابراین نرخ‌های اعلامی شرکت را در پیش‌بینی فروش داخلی شرکت لحاظ نموده و نرخ فروش صادراتی را براساس نسبت نرخ فروش صادراتی به داخلی محاسبه کرده‌ایم. درآمد حاصل از فعالیت‌های بازرگانی که مربوط به شرکت خدمات بندری است منطبق بر مبلغ اعلامی شیران به آن اضافه شده است.
بهای تمام شده
مهمترین آیتم در بهای تمام‌شده، مواد مستقیم بوده که شامل نفت سفید و بنزن می‌شود. همانطور که قبلا اعلام شد از نفت سفید در تهیه نرمال پارافین و بعد از آن تولید LAB استفاده می‌شود. با در نظر گرفتن نسبت تولید نرمال پارافین به مصرف نفت سفید (که در حدود ۱ است) و نسبت تولید LAB به تولید NP (که در حدود ۰٫۶۸ است) و همچنین مقدار LABای که پیش‌بینی کرده‌ایم، میزان مصرف نفت سفید مشخص شده که با استفاده از میانگین موزون نرخ خرید و موجودی اولیه اعلام شده توسط شرکت در ۳ماه ابتدای سال مالی، مبلغ آن محاسبه می‌شود. مقدار و مبلغ بنزن نیز به طور مشابه و باتوجه به ترکیب مواد اولیه محاسبه می‌شود. سربار براساس درصد متغیر و ثابت و با درنظر گرفتن تفاوت کمی که در پیش‌بینی مقدار فروش نسبت آخرین مقدار پیش‌بینی شده توسط شرکت محاسبه شد که تغییر ناچیزی را نشان می‌دهد. دستمزد مستقیم نیز باتوجه به اینکه درصد متغیری ندارد برابر با آنچه شرکت در پیش‌بینی خود در نظر گرفته، لحاظ شده است.
صورت وضعیت سرمایه‌گذاری و درآمد پیش‌بینی شده
درآمد غیرعملیاتی از محل فروش پلاتین بازیابی شده از کاتالیست
در فرایند تولید نرمال پارافین، هیدروژن در مجاورت کاتالیست حاوی فلز پلاتین انجام می‌شود. از آغاز تولید LAB در سال ۱۳۷۳ تاکنون حدود ۱۷۵تن کاتالیست با ۰٫۳۵ تا ۰٫۳۷درصد وزنی پلاتین وجود دارد که طی قراردادی با شرکت بازیابی فلزات رنگین، تا پایان سال مالی ۹۵، ۱۲۱ کیلوگرم پلاتین با درجه خلوص بیش از ۹۹٫۹۵درصد تهیه شده است. طی مذاکرات جهت فروش این محصول با بانک مرکزی و بورس کالا و امتناع بانک مرکزی از خرید پلاتین، بورس کالا پلاتین را پذیرش کرد که بزودی عرضه خواهد شد. بهای پلاتین در تاریخ فروش از سایت کیتکو گرفته شده نرخ تسعیر ارز از سامانه سنا گرفته و نرخ تعیین خواهد شد. بنابر اعلام شرکت، پیش‌بینی می‌شود در سال مالی ۹۶، حدود ۵۴۰ کیلوگرم پلاتین فروخته شود. این درآمد در سایر درآمدهای شرکت پیش‌بینی شده است که حدود ۱۲ تومان از سود شرکت را تشکیل داده و قابل توجه است.
واحد تحلیل و سرمایه‌گذاری کارگزاری بانک دی- اردیبهشت۹۶
